数字不会说谎,特斯拉从来都没有赚到过钱。但投资者们并不在乎,大家认为这家电动汽车厂商还会继续成长,是未来汽车市场发展的主导力量。

  从2010年IPO以来,特斯拉已经消耗了数十亿美元的资本。但如果你当时就投资了特斯拉,你会发现,回报率已经超过了10倍。目前特斯拉的市值已经高于福特或菲亚特,直逼通用。作为对比,通用在2010年进行了IPO,到2017年年底累计赚了700多亿美元。但去年特斯拉只售出了10万辆汽车,但通用已经累计销售了1000万辆。

  但是,最近特斯拉的股价在持续下滑。去年年底,特斯拉的股价最高达到了400美元,但是随着2018年公司账面利润下降,股价下跌了11%。不过,对于喜欢“刺激”的投资者来说,尤其是特斯拉的买家,这种起伏在我们的意料之中。如果市场成为未来价值的预测因素,那么特斯拉目前的股价就完全不像过去那么夸张了。

  通常来说,特斯拉首席执行官埃隆-马斯克(Elon Musk)如果发布一份有关潜在利润的报告,或者特斯拉推出一款新产品或新设计,那么对特斯拉来说,算是一种好消息。马斯克最新宣布,特斯拉之前惊人的现金消耗速度将在今年年底有所缓解。并且在2018年的某个时候,外界预测这家电动汽车厂商会推出最新款的紧凑型SUV新车Model Y。

  同样数字不会说谎,特斯拉还在继续努力让Model 3的产能走上正轨,特斯拉预计一季度每股亏损为4.5美元。

  特斯拉将在周三发布一季度财报,可以说这是最近几年最让人不安的季度了,我们都知道会发生什么。

  关于“无需融资”的声明

  特斯拉已经表示在2018年没有新一轮的融资计划。要知道如果特斯拉想的话,完全可以利用金融杠杆,利用自己的信贷额度吸引更多财力雄厚的投资者,获得数十亿美元的投资,安然度过2018年。

  但在美国证券交易委员会的一份文件中我们看到,特斯拉强调今年不会有融资行为。此前该公司也多次表示,特斯拉不需要外部的资金。但现在情况已经发生改变,融资势在必行。

  特斯拉发出了具有前瞻性的声明,但可以任何时候选择作废。要知道,没人能够在缺乏资金支持的情况下运营汽车业务,因此不要责怪特斯拉,因为一个健康的资产负债表非常重要,没人会和钱过不去,而特斯拉大约会以250美元的股价进行融资。

  副业无足轻重

  特斯拉能源存储和太阳能计划一直都是让特斯拉保持吸引力的有效手段,并且也被华尔街热切的关注着,让分析师们有了更多讨论的资本。

  但这两家公司在影响力上与特斯拉完全无法相提并论。

  从纯粹的客观角度来看,特斯拉目前的股价还不到285美元,实际价值应该在150美元。如果关注一下资产负债表和资产价值,甚至可以认为其等于小于零。

  如果你想购买特斯拉的股票,与福特相比除了一份电动汽车的订单之外还要面对该公司数十亿美元的债务,才能让汽车顺利量产。

  特斯拉还有一个主要的实体资产,那就是加州弗里蒙特的工厂。但没人想在北加州运营一家汽车制造厂。

  内华达州的Gigafactory超级电池工厂呢?也许吧,但这是一份长期的协议,不得不考虑。

  从历史的教训来看,当克莱斯勒在2008年宣布破产并且被救助之后,没人对它感兴趣。只有在美国政府出面干预下,克莱斯勒与菲亚特“联姻”,并且拿到了数十亿美元的融资。

  那么特斯拉呢?显然当你真正了解它的时候你会发现,这是一家负债累累的电动汽车公司,还有几条前景并不明朗的副业。而这种类型的汽车公司,要么规模大到不会倒闭,要么就是彻底消失。

  对待Model 3的态度

  发布Model 3很容易,但从实际产量来看,几乎可以看成是过去十年汽车行业里最糟糕的一款产品。所有人都在关注它,这很了不起。汽车厂商一直都在推陈出新,这已经成为了接近一个世纪以来的常态。

  特斯拉正在慢慢完成Model 3的产能目标,目前每周的产量已经达到了2500辆的水平。到二季度末,周产量预计为5000辆,这是完全可以实现的。随着产量的增加,一切都变得更容易起来。

  因此投资者往往会忘记历史。Model 3在去年7月推出,直到现在都没有完成生产计划。在去年夏天开始宣布量产的时候,我除了震惊之外,也预料到在第三季度或第四季度的产能情况不容乐观。我甚至与别人打赌,在2018年能够连续生产10辆Model 3就算是成功。

  特斯拉在自己重新定义汽车之外,对于一些在汽车生产过程中的基本原理却意外的忽略了。

  Model 3的电池和组装都应该按照自动化的思路进行改造,但对特斯拉来说却是一场失败。与其他人一样,特斯拉开始选择流水线人工的方式组装。由于一开始特斯拉就选择了错误的方式,因此现在必须要进一步增加人手避免更糟糕的局面。

  目前特斯拉的股价并未完全崩溃,投资者们也已经意识到了这一点,但Model 3依然是人人喜欢的产品。不过在Model 3的生产过程中,依然充满了各种戏剧化的情况。

  马斯克

  大部分华尔街分析师对传统的汽车行业都很熟悉,他们都是专家,非常了解从上世纪80年代就开始的生产方式。分析师们会尽职尽责的询问马斯克关于工厂运营、工程挑战、制造机器人等各方面的问题。

  作为回应,马斯克将会专门通过一场演讲的方式,介绍包括关于电池工程、即将问世的新产品介绍以及特斯拉如何从2017年年末的数十亿美元亏损转化成2018年年末的盈利状态。

  值得称赞的是,马斯克也会承认自己在使用自动化生产技术的过程中也会犯错。虽然平时他有傲慢的一面,但此时他又显得极为谦卑。

  核心业务尚未赢得足够的信任

  Model 3糟糕的产能表现,主要是因为它忽略了特斯拉的核心业务发展。

  特斯拉去年卖出的产品,大部分都是Model S或Model X这样的豪华电动汽车,他们的平均售价达到了10万美元,并且利润率很高。特斯拉并没有放慢脚步打造其豪华电动汽车的品牌定位。

  但马斯克想要改变世界,Model 3必不可少。目前虽然全球电动汽车市场逐渐升温,但依然没有一款全球流行的入门级电动汽车。

  但在大环境和产能不足的情况下,Model S和Model X就成为了维持特斯拉继续增长的基石。如果特斯拉的股价被重新调整,那么基本不会超过300美元。这样特斯拉也不至于破产,并且很有可能完成今年年底实现盈利的目标。